石脑油在区域失衡与结构性矛盾

炼厂产能主导： 全球供应集中于大型炼化一体化基地，中东（沙特阿美、ADNOC）、亚太（中石化、印度信实）、欧美为主要产区。

原料轻质化冲击： 北美页岩气革命推动乙烷裂解制乙烯产能扩张，导致当地石脑油需求萎缩，富余资源转向出口（尤其亚太）。

炼厂开工率波动： 地缘冲突（如俄乌战争）、计划检修季显著影响短期供应。2024年Q2全球炼厂平均开工率约85%，环比下降3%。

化工需求为核心（>60%）：乙烯裂解原料： 亚太地区（尤其中、韩、日）乙烯装置仍高度依赖石脑油。

2025年H1中国恒力石化新增150万吨乙烯产能，推高石脑油进口需求。芳烃（PX）生产： 石脑油经重整生成二甲苯（PX），是聚酯产业链源头。印度、东南亚PTA产能扩张持续拉动需求。

汽油调和组分： 高辛烷值石脑油可直接掺混汽油，需求与出行旺季、炼厂汽油利润强相关。溶剂与其他： 油漆稀释剂、工业清洗等占比较小。区域结构性矛盾：亚太（净进口）： 快速扩张的化工产能与有限炼油能力错配，中国、印度进口依存度超40%。中东（净出口）： 依托丰富原油资源，出口量占全球贸易量50%以上，目的地以亚太为主。欧美（平衡/净出口）： 北美因乙烷替代成为稳定出口方；

欧洲供需紧平衡，受俄油禁令影响显著。